过去的老房子隔音不佳。楼上住的年轻人每天回家，“噔蹬蹬”上楼后，“咚”、“咚”两只靴子落地，楼下的老人被吵得无法安睡。老人提出抗议后，年轻人赶忙答应。又一个夜晚，年轻人“噔蹬蹬”上楼，习惯性扔完一只靴子后，“咚”地一声响，才想起楼下老人，赶忙轻轻放下另一只。次日，老人满眼血丝冲上楼愤怒地喊，你的另一只靴子呢？什么时候才扔？

　　北京时间12月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到0.25%至0.5%的水平。这是美联储近10年来首次加息。自2008年国际金融危机后，美联储实施了多轮量化宽松政策，美元利率长时间维持在超低水平。随着美国经济复苏迹象日益显露，全球市场对美联储加息的预期也不断升温。不过，这一次美联储加息“靴子”终于落地，对于中国经济来说或许反而是一个“利空出尽”的信号。

　　对于美联储而言，这次加息是一次对于过去宽松、甚至超宽松政策的回调。宽松的货币政策在降低失业率的同时，也在不断推动薪资增长和通货膨胀。当就业好转，经济复苏，控制通膨率就成为新的目标。美联储预期，美国劳工巿场今年大幅改善，通胀率也会升至2%。这个数字虽然在短期看不错，但是，任何宏观调控政策都有其不可控制的惯性。历史上并不缺乏“矫枉过正”的例子：为了解决物资紧张问题，不断增发货币、推高工资和物价，然后发现经济泡沫过大，于是“去杠杆”、“挤泡沫”，又导致通货紧缩。这样“面多了加水、水多了添面”的故事，在我们这个国家也并不陌生。

　　2008年金融危机后，美联储实行超低利率、美元贬值，大量资本流入新兴经济体国家，使其外汇储备增加；如今，美联储开始加息，意味着资本会出现反向流动，短期来看，新兴经济体国家会面临较大的资本流出压力。

　　有趣的是，从加息之后的“晴雨表”股市反映来看，美联储加息对于中国股市并不都是坏消息。以往经验，美联储加息当日中国股市涨跌不一，虽然一个月后走势都是下跌。

　　但是历史不代表未来。如今中国正处于货币宽松时期，同时中国的外汇储备和外债规模占比较大，因此，整体上看美联储加息对中国股市带来的冲击，心理冲击大于实际影响。相对于其他新兴市场，中国资本流动更受管制，同时在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势，因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱。

　　而美国加息可能带来的间接影响则是一种信心的展现。加息意味着经济面的改善，透露出美联储对经济实力的充分自信，以及其有能力处理更高的借贷成本。所以市场普遍预期，本次“靴子”落地只是试探性的第一步。据美联储官方的预测显示，到明年年底之前，联邦基金利率将上升至1.375%；到2017年年底之前升至2.375%，而在3年时间内升至3.25%。这意味着明年将有四次、每次25个基点的加息行动，2017年还将会有四次左右的加息行动。

　　换句话说，美国本次加息，是其本国经济的复苏和货币政策调整的必然结果，整体上也是美国“自家的事”。只是，由于亚洲国家自身面临着进一步的经济下行压力，原本国内经济就处于某种困境，在资本流出的情况下，可能会有某种“屋漏偏逢连夜雨”的感觉。有一些投资人表示，受到中国空气质量和投资利润率下降的影响，加上人民币贬值的风已在路上，越来越多的有钱人将资金和资产转移出境，已经不再是危言耸听。最明显的例子，这个冬天，国内一度热火朝天的创业潮逐渐冷淡下来，许多依仗美元基金的创业团队遇到资金困难。美联储加息，资金往美国境内回流，这些创业团队原本就困难的冬天，恐怕要更难熬。

　　另一方面，由于中国又是降息又是放松银根，美国加息将给交易商带来诱人的机会做空人民币和做多美元。国际货币市场又可能出现多次“绞杀”和“反绞杀”的较量。通过增大资金供应获得复苏，是中国实体经济的一大目标，若加息导致人民币供应量减少，实体经济的发展估计会受到阻碍。

　　本次加息会进一步加大人民币的贬值压力。但是，就短期来看，这种影响不会太过显著。这一方面是因为中国人民银行一直在消耗着自己3万4000亿美元的外汇储备，以大约每个月1000亿美元的速度支出，来支撑人民币的价值。另一方面，是因为当下中国经济的持续下行，首先是中国自己的问题：经济增速放缓，新的技术和新的企业尚未迅速替换旧的经济发展模式。在“中等收入陷阱”里，还没有找出新的消费刺激点，从而使得境内实业经济的成本进一步升高，利润空间不断收窄。近一个季度以来的PPI（生产价格指数）、工业用电等数据表明，企业对于这个冬天的经济形势并不乐观。

　　反过来说，中国需要应对的首先应当是完成经济转型，不断加大对创新经济的支持和保护力度，加快“腾笼换鸟”和社会各类问题的解决。让新的企业诞生出来，新的产品占领市场，不断提升行业集中程度和整合效率，实现真正的规模经济。用一个比较悲壮的说法，“现在已经没有了轻松的改革”。接下来进行的调整，无论是刺激竞争，提高生产力，更有效配置资本，还是鼓励创新，都需要强大的意志和高明的手法。（文/林海）